黄金选择权交易的基本作用

从事黄金选择权一交一 易.有两大作用:一是对冲风险，二是投机获利。下面分别介绍这两种一交一 易方式的基本作用。

(一)用选择权一交一 易对冲风险

黄金生产商、工业用户，个人与机构投资者都可以利用黄金选择权来对冲金价波动所带来的风险。他们作为对冲者，既可从是选择权的买家，又可以是卖家.视其情况而定。现举例来说明如何利用选择权来固定在现货市场或期货市场已赚取的利润。

例如，某黄金投资者在10月份以400美元购买100盎司黄金(现货或期货)，到12月份时，金价上涨至430美元，他可赚取3000美元。此时他不想急于卖出获利，还希望金价继续上升，获得更高的收益.但又担心金价万一回落，空欢喜一常在这种情况下，你可以投资选择权合约，即买入明年4月份420美元叫卖选择权.只要于3月中旬或以前行使选择权，就可按420美元卖出所持有的黄金，稳赚每盎司20美元的利润(扣除买入选择权时支付的4.5美元权价.也可获净利15.5美元)。就算该期间金价下跌，你手上的黄金仍能以420美元的价格出一售。

如果金价继续上涨，比如说每盎司上涨到440美元，你持有的黄金自然也增值，但是选择权的权价会下跌，因为市场行情与权价相差愈来愈大。如果金价继续上涨，你的选择权权价，可能化为零。不过，从12月至3月中旬之间.你持有的黄金并没有因金价的升跌而遭受损失.你支付的权价.就是避免这种风险的代价，见表1.

每盎司毛利:20.00美元(-4.50美元)

每盎司纯利:20.00-4.50=15.50(美元)

(二)用选择权一交一 易投机获利

选择权的主要用途.除对冲风险之外，另一种用途就是借助让渡(出一售)选择权这种方法，可充分利用已有的投资工具(例如黄金条块或期金合约等)，从而产生更多利润。

假如你于1月底让渡一张8月份540美元低风险卖出选择权合约，权价是10美元，让渡选择权时，8月份期货金价是525.5美元，而现货金价是512.7美元.若选择权的买家不希望出现亏损的话，那么8月份期货金价要上升至收支平衡点[即540美元(约定价)加上10美元(权价)，再加上买家所付出的投资成本〕.才会行使选择权。

作为选择权的卖家，你让渡一张选择权合约时，可获取1000美元的权价(以10。盎司为基本一交一 易单位)，虽然这笔收益并不惊人，但假若你没有卖出选择权，这份收益不可能得到。

如果市场的走势与你估计的相反，金价上扬，待金价上涨至成交 价格后，买家行使权利，达成交 易，这样对你更有利.既收了权价.又获得资产增值的利润。现以本例分析如下.

本例中你让渡的这张卖出选择权契约的买入价格是525.50美元，如果期货市场的价格已经上涨到540美元的行权价格，买方行使权利双方成交 。那么在这笔一交一 易中，这份契

约你赚取了1450美元的利益，如果加上权价，总共赚取2450美元，见表2.

投资成果:

资产利润:1450美元(540-525.50)

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